跌破600點！波羅的海干散貨指數BDI在2月11日收于595點，創下過去兩年半多的新低。雖然受到季節性因素影響，但最近這波跌幅依然是自2012年以來最嚴重的暴跌。干散貨市場短期內有望逐步好轉，但長期前景的不確定性依然是籠罩在航運業頭頂的陰云。

多重因素疊加導致BDI暴跌

2月11日，波羅的海干散貨指數BDI跌破600點，收于595點，自今年年初以來跌幅高達53.19%，其中好望角型散貨船降幅最大。

BDI在2018年年底以1271點收尾，但在今年開春以來卻一路下跌。2月8日，BDI指數跌至601點，較去年年中最高的1774點累計縮水66%，創下2016年6月以來新低。雖然存在著一些季節性因素，但最近這波跌幅仍然是極其罕見的。

其中，運輸礦砂的主力船型好望角型散貨船受到最大影響，好望角型散貨船運費指數已經從去年年底的1905點跌至2月11日的736點，跌幅達到61.36%�，F貨市場好望角型散貨船日租金僅為7561美元，約為成本價的一半。

“BDI這走勢，簡直是對全球經濟拿腳投票了。”有投資人士稱。

BDI被視為航運市場的總體風向標。華爾街日報指出，全球經濟放緩，加上中國農歷新年期間和巴西淡水河谷礦難后的需求疲軟，正將散貨船運費率拖至接近紀錄低點的水平。

盡管全球航運存在明顯的季節性，但金融博客ZeroHedge認為，即便進行了調整，去年年中以來的這波跌幅也是自2012年以來最嚴重的航運價格暴跌。

市場普遍認為，近期BDI暴跌源自多重因素疊加作用。一是市場周期特點，中國春節期間大宗干散貨運輸需求季節性乏力；二是行業突發因素，美國大豆對華出口近乎停滯、巴西淡水河谷礦難導致航運需求加速萎縮；三是宏觀環境影響，全球經濟放緩、貿易前景不明，船東市場信心明顯不足，持續單邊降價攬貨。此外，去年十月份以來燃油價格的持續走低，也在一定程度上導致了BDI下行。

此前，摩根大通分析師NoahParquette表示，淡水河谷減產的4000萬噸鐵礦石，占期產量的10%，將導致鐵礦石噸海里需求下降4.7%，總干散貨噸海里需求下降1.3%。不過，巴克萊銀行分析師隨后指出，淡水河谷的實際產量損失預計為2000萬噸，因為淡水河谷會在不受礦壩坍塌影響的地區提高產量。

投行Stifel的分析師BenNolan表示，淡水河谷的潰壩事件可能給全球干散貨海運量帶來1%的負面影響。去年海運鐵礦石貿易量為14.7億噸，占干散貨貿易總量的28%。由于大多數的巴西鐵礦石主要出口到亞洲，這對噸海里的影響也將是成倍的，以整個礦區大約減少2600萬噸的產量來算，相當于全球干散貨航運市場減少5200萬噸，這意味著全球運輸需求量將減少1%。

全球經濟放緩航運業未來前景不明

長期以來，BDI作為鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源運輸費用水平的衡量標準，被稱為全球經濟的晴雨表。通常情況下，若BDI指數持續下行，則預示全球經濟活動不樂觀。

實際上，自2018年下半年以來，干散貨和集裝箱船運費就持續下跌。部分分析人士認為，這是貿易降溫、全球經濟放緩的最新征兆。

投資專家表示，本輪BDI持續下行，主要有兩方面原因：其一，近一階段主要經濟體GDP增速預期都在下調，經濟增長轉弱；其二，國際原油價格大幅回落后，大宗商品價格面臨調整壓力以及國際貿易活動減弱。

中國建設銀行相關研究指出，市場普遍預計本輪美國經濟周期或將見頂，2019年美國需求下行風險較大。另外歐洲公布的經濟數據疲軟以及歐盟下調增長預期，再度加劇了市場對全球經濟增長放緩的擔憂情緒。

值得注意的是，中國需求一直是影響BDI走勢的重要因素。據海關總署近期公布的數據，按美元計，中國2018年12月進口同比降7.6%，出口同比降4.4%，當月貿易帳順差570.6億美元。2018年，中國鐵礦石進口量為10.64億噸，較2017年的10.75億噸下降1.02%，為2010年以來首現回落。

BDI走勢和我國大宗商品價格變化關系密切。首先，大宗商品貿易數量影響到國際市場船運需求，進而對BDI產生影響。中國是世界上重要的鐵礦石進口國，每年的谷物運輸量、煤炭運輸量也不在少數。但隨著中國GDP增速理性回落加上供給側改革政策的實施，我國船運總量繼續增加，但增速明顯放緩。

業內人士預計，短期來看，隨著中國春節結束，干散貨海運需求將明顯提升，同時，中美貿易關系階段性改善也有望帶動大豆貿易。中長期看，一方面，巴西淡水河谷礦難不會顯著影響其產量與出口量，另一方面，盡管中國經濟增長放緩和轉型提高質量，對干散貨運輸需求增速可能放緩，但印度、東南亞及“一帶一路”沿線國家等新興市場對干散貨運輸需求可望出現加速。

也有分析師預計，第一季度BDI將會趕底，第二季度中國向美國進口的黃豆將帶動運價回升，下半年國際海事組織新的環保法規啟動，市場有望大幅好轉。由于中國承諾向美國購買500萬噸黃豆將會在第二季度開始裝船，預計從3月起糧商就會開始洽談租賃船舶，這對于巴拿馬型和超靈便型散貨船運費率回升會有明顯助益，而好望角型散貨船運費率的回升可能需要等到下半年環保法規效應顯現。

DollarCollapse分析師JohnRubino認為，如果全球貿易形勢好轉，淡水河谷在巴西的礦場恢復生產，那么有理由將此視為運費的底部。但自由貿易、流動資本、廉價勞動力、長供應鏈的全球化時代，以及這個時代的兩個重要假設——發達國家需求無限、運輸所需的廉價能源充足——可能只是某個特定時代的產物，這可能不是一種永久的狀態。

展望未來，BDI指數短期有望出現明顯回彈，不過，長期看來，全球干散貨航運市場中長期前景仍然不明朗，球經濟放緩和貿易前景不明依然罩在航運業頭頂的陰云。

(關鍵字：全球 航運)