美股指數屢創新高似乎已經不是什么新鮮事，但美股過低的波動率越來越引起市場關注。

截至本周一，美股繼續上揚，道指收漲15.68點，漲幅為0.08%，報20837.44點，連續第12日創下歷史新高，創下30年來最長連漲紀錄。與此同時，標普500指數一度將近40個交易日盤中波動幅度不超過1%。此外，納斯達克綜合指數在突破2000年泡沫的頂峰之后同樣是漲勢如虹，不斷刷新記錄。美股雖然持續成為明星，但基本上都是保持緩慢窄幅上漲的態勢，“恐慌指數”VIX在最近幾個月持續處于低位，27日收報12.09，遠低于長期接近20的均值。

美股市場這種平靜和一年前的動蕩形成了鮮明的對比：2016年年初標普500指數一度跌至1810點，如今接近2370點。更讓市場感到奇怪的是，在特朗普政府上臺、政策仍具極度不確定性的情況下，美股市場卻表現得如此平靜。美股如此“反常”的表現引起了美聯儲官員的擔憂。美聯儲認為，股市似乎完全被特朗普的政策預期“牽著走”。美聯儲公布的貨幣政策會議紀要顯示，一些美聯儲官員擔心股票市場隱含波動率處于低水平，而特朗普政府促增長政策的前景仍具有巨大不確定性，這兩者顯然是矛盾的。

雖然美聯儲對金融市場狀況進行評論并不罕見，但對股市及市場波動性給出如此具體的看法還是值得引起關注。對沖基金Capstone Investment Advisors創始人Paul Britton表示，任何的平靜都有可能突然被打破，但美股與其他資產的預期關聯性已經中斷。

不過，“睡著的”美股指數可能很快就要蘇醒。美國總統特朗普即將在國會聯席會議上發表重要政策演講，這次講話對美國金融市場而言，重要程度不亞于國情咨文。美元、美股持續強勢是否會終結，很大程度上也有賴于此次講話是否會透露更多政策細節。盡管一些管理著萬億資金的金融機構依然持樂觀和耐心的態度，但也有不少分析師預期要讓特朗普拋出稅改、醫改等方案的細節“有點難”。花旗指出，如果特朗普不能提出具體稅改方案，市場恐怕會出現顯著回調。

高盛首席美國股市策略師David Kostin預計，標普500指數將在2017年一季度上漲至2400點，但今年年底將跌至2300點。有“末日博士”之稱的知名投資人麥嘉華日前指出，美國股市已經嚴重超買，并且市場情緒太過樂觀，以至于所謂的“特朗普行情”或無法持續。在多種因素催化下，一旦出現拋售現象，股市隨時可能“雪崩”。麥嘉華還認為，資源性大宗商品今年會給投資者帶來豐厚利潤，接下來持續的貨幣寬松潮可能推動大宗商品價格進一步走高。

(關鍵字：美股 標普500指數)