導語：本是同根生，苯乙烯三大主力下游——ABS、PS、EPS，卻在2019年逐步呈現出不同的格局，走勢也出現些許差異。

ABS主動拉漲

自三月份以來，無視原料的漲跌，ABS市場呈現持續拉漲態勢。進入四月，ABS石化廠家更是輪番上調，帶動市場追高。究其原因，ABS工廠的主動拉漲，得益于下游家電行業的旺盛需求，遠超預期水平。

2018年受中美貿易戰影響，令場內業者對2019年家電的產銷感到擔憂，以家用空調為例，2019年預估產量較2018年或出現5-10%的下降。然實際情況呢?2019年一季度中國對外出口保持緩升，中美貿易談判取得有效進展，加之國家出臺家電、汽車等行業的鼓勵政策，擬開展家電“以舊換新”等活動，政策利好刺激，家電行業來了個大翻身。

數據顯示，2019年1季度我國家用空調總產量在3900萬臺左右，較去年同期增長3.26%左右。其中，3月份家用空調產量在1700萬臺之上，同比增幅8%左右;且據悉4月份空調排產維持高位，預估在1700-1800萬臺左右，遠超預期水平。空調企業的高負荷生產，為ABS廠家帶來相當可觀的訂單，直銷量大幅提升，從而對市場流通貨源的供應量減少，導致ABS市場貨源趨緊，場內惜售情緒較濃，上漲行情順勢展開。ABS石化廠家更是銷量、盈利雙豐收。

PS被動跟

2019年初至今的PS市場，基本是震蕩下行的走勢，“苯乙烯跌，我就跌;苯乙烯漲，我難漲”，呈現出一種較為被動的格局。一方面，PS替代其他產品的局勢在減弱;另一方面，受環保、安檢以及外圍宏觀因素影響，中小下游產銷較差。

首先，PS內部的替代。

性價比優勢，奇美、臺化、揚巴等高端產品備受下游企業歡迎，因此三家企業直銷率占比較高。家電產銷水平提升明顯，自2018年四季度起至今，奇美、臺化及揚巴PS工廠直銷量大幅提升，市場流通貨源保持偏緊態勢，導致市場價格維持高位。而低端透苯工廠直銷率相對低位，自2018年12月中下旬起出現震蕩下行走勢，由此高低端透苯價差逐步拉升至高位。這就令部分使用高端料的中低端企業成本壓力加大，部分開始采用低端透苯料來替代。另外，低端料之間亦存替代，令商家銷售承壓。

其次，HIPS與ABS的替代。

2017年至2018年上半年ABS與HIPS的高價差，令部分家電企業自2017年開始采購HIPS來替代ABS，增加了2017-2018年PS的消費量。在需求好的前提下，HIPS價格居高難下，與ABS的價差逐步縮窄。在2019年春節過后部分高端改苯價格更是超過部分低端ABS產品價格，這也令部分下游企業萌生采購ABS來替代HIPS的想法，一定程度加大改苯的出貨壓力。

最后，GPPS與軟膠的替代。

2018年8月起，GPPS與PP價差逐步縮窄，甚至是出現PP價格高于GPPS的局面，令部分低端塑料制品企業采購PS來替代PP。然自2019年底開始，GPPS與PP等軟膠產品價差再度拉至高位，也令部分制品企業再度回歸，采購PP來生產。

整體而言，PS在其他產品的替代下，也加劇了PS廠商的出貨壓力，加之中小下游訂單不足，需求表現相對乏力，PS走勢相對被動。

EPS企業產PS

2019年初至今EPS企業理論平均盈利在736元/噸，高于去年同期的488元/噸，然與ABS、PS相比，還是處于相對低位。眾所周知，EPS的加工費用要高于透苯，然目前市場表現出來的是——EPS價格低于GPPS價格。

另外，企業開工方面。ABS、PS石化廠家目前開工維持在高位，而EPS企業開工始終處于4-5成左右的水平。

究其原因，自2016年下半年以來，環保風暴席卷中華大地，EPS下游泡沫制品企業被迫停工或減產。加之消防政策下，外墻保溫阻燃等級提升，且近期聽聞部分北方地區要求外墻保溫材料采用巖棉等來替代EPS。最后，EPS屬于危化品，安檢因素亦制約其生產、運輸及下游開工。整體來看，在環保、安檢以及消防等政策影響下，近幾年EPS下游呈現逐年萎縮態勢，導致EPS企業開工受限，且近幾年來不時出現企業關停現象。

為保證企業正常運營，EPS企業近幾年來開始多元化發展。例如，見龍機構收購原張家港雪佛龍PS工廠，即目前的雅仕德化工;興達集團開發EPP等產品。而2019年來，聽聞北方部分EPS企業懸浮法生產PS，主供XPS企業。XPS企業往年多采購再生料來生產，而近幾年受“洋垃圾禁止入境”等環保政策影響，再生料供應量大幅下降。為保證正常生產，XPS企業不得不尋求低價的PS原料，由此帶動了EPS企業利用閑置生產線，懸浮法生產PS，從而為企業創收。

(關鍵字：硬膠)