8月8日21時19分，四川省阿壩州九寨溝縣附近發生7.0級地震。由于四川省境內雅安、甘孜、涼山等主要鉛鋅礦山及鋅冶煉廠距離地震發生地區較遠，因而四川礦企及冶煉廠受震情影響較小，目前維持正常生產。而距離震區較近的甘肅隴南市鉛鋅礦廠受震情影響也較小，預計對鉛鋅供應影響有限。

與近來LME多品種延續走強的趨勢相配合，接連三日上期所有色金屬皆以漲勢為主，其中，鋁、鉛領漲，鋅、銅、錫、鎳延續偏強走勢。行業人士表示，周二晚四川九寨溝的突發震情對周三鉛鋅的大漲略有影響，但影響未來鉛鋅市場景氣度主要因素仍是環保和產能釋放情況。

“九寨溝震情”對鉛鋅礦企影響有限

隴南是我國鉛鋅礦主產區之一，鉛鋅礦企眾多。據數據顯示，甘肅省2016年鋅精礦產量在33萬/金屬噸左右，隴南產量占比大約在6成以上。本次地震主要影響的鉛鋅礦集中在甘肅隴南市，距離此次震中僅100多公里。8月9日早晨，隴南當地礦山接到安監局通知，要求當地礦山暫停井下作業，恢復時間待震情穩定后，再另行通知。選廠工作暫無影響，預計近期對鋅精礦生產影響較小。

分析師認為，周三鉛鋅期貨大漲，有存在地震影響的因素，但不僅僅是這一原因。當前鋅供應依舊偏緊，7月中國精煉鋅產量45.5萬噸，環比減少1.66%，8月增長或僅幾千噸，仍不及預期。盡管是消費淡季，鋅基本面仍就強勁，加之宏觀、資金等因素共同作用下，鉛鋅價格短期走勢將繼續偏強運行。

雖然此次地震對于鋅精礦生產影響較小，但今年國內鋅精礦增量受環保、新礦山投產不及預期影響，國內產量增加有限，預計17年增量僅15萬金屬噸附近。此外，國外礦山增量相對穩定，中國鋅精礦供應增長不及預期，拖累全球鋅精礦增產，預計鋅精礦的供應將抑制精煉鋅產量。鋅市場缺口仍存，鋅價仍將受到基本面的支撐。

環保風暴再拖鉛鋅供應增速的“后腿”

記者從最新調研報告得知，8月7日下午，中央第五環境保護督察組率先進駐四川省開展督察工作，標志著第四批中央環境保護督察全面啟動。

據當地企業反映，進入8月份以來，從礦山到冶煉都在積極應對環保檢查，60%的鉛鋅礦山趁機進行檢修停產，整頓期計劃在一個月左右，預計8-9月份四川地區鉛鋅精礦供應會因為環保行動而減少，四環鋅鍺下屬冶煉廠也計劃在8月份進行檢修。此外，受環保影響，鋅焙砂供應吃緊，也會影響石棉縣和漢源縣幾家主要處理二次物料的鋅冶煉廠的生產。

去年以來，部分地區中小礦山生產已經受到較多限制，今年上半年，甘肅、四川、云南等地鋅精礦產量下降明顯，內蒙古地區盡管有新增產能釋放，但中小礦山開工不佳，增速下降也比較明顯。

四川、湖南花垣等地的鉛鋅礦廠受環保等因素，存在減�，F象，生產恢復緩慢，預計17年增速或僅為15萬噸附近。分析師表示。

總體而言，環保行動影響下，國內精礦及二次原料供應的瓶頸或將在更長時間內限制冶煉廠的開工率。

供應缺口仍存，基本面驅動力進入邊際遞減階段

據國家統計局數據顯示，2017年1~5月份，國內累計生產鍍層板2414萬噸，同比增長4.9%;5月國內鍍層板產量約為528萬噸，同比增長1.2%，環比增長4.97%，消費好于預期。有分析認為，2017年第三季度，鉛鋅原料緊張的格局不會得到根本性改變，鉛鋅礦山生產積極性依然比較高，庫存量維持低位，下游消費總體平穩，鉛鋅價格將依然處于近期的高位區間。

“鋅礦的復產，主要增量在海外礦山，上半年海外增速是如預期的，下半年增速會放慢，但明年仍有4個10萬噸級大礦投產，鋅供需已經開始由短缺向平衡扭轉，下半年缺口是縮小的，基本面對鋅價的驅動進入邊際效用遞減階段。”五礦經易期貨鉛鋅研究員侯亞鵬說。

“目前鋅精礦的短期情況正在緩解，只是增速因環保等原因有所放緩，供應仍然存在缺口，但未來供應逐步會走向平衡。”分析師認為，鋅礦短期不會出現短缺上漲的極端行為。進入三季度來，中央環保力度持續加碼，鉛鋅原料緊張情況雖較年初有所緩解，但目前緊缺仍然持續 。

侯亞鵬表示，在宏觀面“暖意濃濃”的氛圍下，市場整體做多情緒蔓延，滬鋅沖破前高，技術上下方均線多頭排列，加之庫存處于低位(個人認為目前已處于筑底階段，因為國內開始累庫存)，仍是易漲難跌，不過橫向看，鋅本身趨勢啟動的最早，供應也在逐漸改善，不建議投資者高位追漲。

(關鍵字：九寨溝 鉛鋅)