一、事件概述

近日對辰州礦業進行了實地調研,就目前經營以及非公開發行等事項與公司管理層進行了交流。

二、分析與判斷

耐火材料未來需求增加為銻價帶來動力

我國的銻品消費結構與世界存有較大差異,歐美等國家是阻燃劑的消費大國,70%以上都用銻生產阻燃劑,而我國目前更多的用于鉛酸蓄電池中。從國內消防安全法對阻燃劑的規定來看,高性能的防火材料將不斷升級,國內用銻做阻燃劑是未來發展趨勢,這對銻品的需求將有較大的拉動作用,因此銻品價格或因消費結構的改變而提升。

黃金洞質地較好,重組后黃金儲量翻番

截至2012年末,公司保有的黃金金屬資源儲量48噸。通過本次重組,公司黃金資源儲量將較現有水平實現翻番。本次擬注入的黃金洞礦業主要經營地位于湖南省平江縣,平江縣是湖南省的黃金主產區,資源儲量極為豐富。黃金洞礦業目前擁有的各礦權內保有金金屬資源儲量約67噸。另外,配套資金投入到黃金洞礦業的提質擴能項目建設當中,屆時黃金洞礦業的產量和盈利能力還將得到大幅提升,對上市公司盈利能力的貢獻也將進一步加大。

重組黃金洞后,為2014年EPS增厚0.05元

按照本次交易標的預估值15.5億元計算,其中15%以現金方式支付,其余以發行股份支付,本次交易將向黃金集團支付現金2.33億元,發行股份1.40億股,為2014及2015年分別增厚0.05元。另外,交易對方黃金集團、湘江投資、高新創投、輕鹽創投認購的本次發行的全部股票自本次發行完成之日起36個月內不得轉讓。

停牌期間黃金現貨與黃金股均下跌

長公司從9月2日停牌以來,黃金期貨價格下跌11%,山東黃金下跌20%,中金黃金下跌16%,辰州礦業受此影響補跌屬正常情況。我們認為,公司從利潤貢獻上來看,黃金和銻約占一半一半,因此受黃金類股票跌幅影響有限。

三、 盈利預測

公司主營業務三大品種中,黃金價格明年預期不十分樂觀,銻與鎢價格預期高于今年,本次公司重大資產重組給公司未來三年帶來業績改變,預計2013到2015年EPS分別為0.21元、0.31元和0.40元,對應的PE 為45、30、24倍。

四、 風險提示

金、銻、鎢價大幅下跌。

(關鍵字：銻 銻價 辰州礦業)