2018上半年收入高速增長。

天力鋰能2018H1營業收入4.67億元，同比+60.10%，歸母凈利潤3040萬元，同比+9.28%，扣非后歸母凈利潤2938萬元，同比+7.04%。2018年上半年，隨著新能源“三元化”的加速，公司業務訂單量持續上升，銷售收入實現快速增長。

整體毛利率、管理費用率下降。

天力鋰能2018年上半年毛利率15.51%，相比2017年上半年下降3.42pcts.2018年上半年公司凈利率6.51%，相比2017年上半年下降3.03pcts。費用方面，天力鋰能2018年上半年銷售費用/管理費用/財務費用分別為271/476/440萬元，同比+40.48%%/+26.58%/+78.13%。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.58%/1.02%/0.94%，同比-0.08/-3.70/+0.09pcts。

經營活動現金流凈額2226萬元。

截至2018年上半年末，公司應收賬款及應收票據為3.86億元，與年初相比(2.75億元)，增加40.4%；2018年上半年經營活動凈現金流2226萬元，2017年上半年為-4594萬元，主要因為受限貨幣資金本期收回增加。

高鎳材料進展順利，積極拓展客戶

2018年上半年，公司研發的高鎳三元材料和 NCA 產品已經分別進入批量生產和中試階段。而且公司進一步完善和拓展了銷售渠道，客戶群體進一步由國內二三線鋰電池廠商轉向一二線動力電池廠商，同時加大了國際知名廠商的市場開拓力度，現已與比亞迪、CATL、蘇州松下、國軒高科等廠商多次送樣，得到了反饋肯定。

估值分析：天力鋰能主營鋰電池三元正極材料。截至2018年9月7日，公司股價11.85元，市值9.57億，對應2017/TTM的pe為18x/8x，建議積極關注。

(關鍵字：天力鋰能 高鎳 三元)