公司2019一季度凈利潤0.62億，同比增長19.63%，好于預期：2019年一季度實現(xiàn)營收5.13億，同比增長13.99%；歸母凈利潤0.62億，同比增長19.63%，為業(yè)績預告上限，好于預期；扣非歸母凈利潤0.60億，同比增長54.28%。盈利能力看，一季度公司毛利率34.48%，同比增長2.11個百分點，環(huán)比基本持平；凈利率12.56%，同比上升0.63個百分點。

19Q1費用率小幅下降：一季度，公司三費合計1.00億元，同比增長2.46%，三費費用率為19.44%，同比下降2.90個百分點。其中，銷售費用為0.19億元，同比下降6.75%；管理費用（含研發(fā)）為0.71億元，同比上升11.14%，其中研發(fā)投入0.29億元，研發(fā)費用/營收為5.73%，處于行業(yè)較高水平；財務費用為0.09億元，同比下降26.59%。

1季度公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅改善，為1.51億：2019一季度公司存貨為3.13億元，同比減少3.32%；應收賬款8.20億元，較年初增長1.7%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.51億元，同比大增283%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.32億元，去年同期為-0.36億元。

原材料漲價預期強烈，電解液有望跟隨漲價，修復盈利能力。受江蘇響水事件影響，電解液溶劑EC產(chǎn)能供給緊張，近期價格不斷調(diào)漲，預計2季度價格向上并處于高位。其次，溶質(zhì)六氟磷酸鋰此前價格超跌，行業(yè)普遍虧損，目前供需格局改善，價格已經(jīng)調(diào)漲1萬/噸，估計年內(nèi)價格還將繼續(xù)上行，年底達到13.5萬/噸左右，以使廠商獲得合理利潤。第三，三元電池銷量不斷攀升，小眾添加劑或?qū)⒐┙o緊張。由于電解液龍頭廠商也處于微利狀態(tài)，我們認為原材料漲價將順利傳到至下游客戶，電解液價格有望跟隨上漲，而公司作為電解液龍頭企業(yè)，原材料采購議價能力強（六氟有長單價格、添加劑自供），因此盈利能力有望修復。

(關鍵字：新宙邦 電解液)