穆迪發布的最新報告稱，信貸政策將對小型鋼鐵企業產生壓力。由于銀行提高了對鋼鐵業等產能過剩行業的放貸標準，并減少對鋼鐵業的貸款，所以預計未來12-18個月鋼鐵企業的信貸環境依然緊張。因此，生產效率低下、資本基礎薄弱的小型鋼鐵制造商的信用質量將進一步下降。大型鋼鐵企業（尤其是國企）因其規模較大及銀行融資渠道良好而受到較小的影響。
　　但鋼鐵企業所發行債券的風險值得關注。德意志銀行認為，中國銀行業已經準備了充足的撥備，因此風險可控。今年五、六月份企業債和信托產品償付高峰結束之后，市場對中國銀行業的信心將逐漸恢復，屆時投資者應將意識到實際違約率遠低于預期水平，違約率平緩上升是糾正信貸定價以及高效資產配置的常規途徑。
　　鋼鐵業企業債風險不可小覷
　　穆迪認為，環保、市場、信貸壓力將淘汰小型鋼鐵企業。環保措施的執行力度加強，運營環境持續疲弱，以及銀行對產能過剩行業的信貸政策收緊，這些因素推動了中國鋼鐵業的整合及小鋼鐵廠出局，因此大型鋼鐵公司將贏得市場份額，并提高競爭力。寶鋼和武鋼的市場份額和競爭力增長幅度將會最大，原因是在低效鋼鐵廠紛紛關閉的同時，上述公司在華南增加新的產能，但鋼鐵行業企業債違約的風險不可小覷。
　　德意志銀行的研報認為，截至2014年2月，市場上未清償企業債券總量為人民幣7.4萬億元，這22家發債企業發行的債務總額為286億元，占企業債市場總規模的0.39%。這些企業有65%來自產能過剩的行業，其中包括鋼鐵（39%）、采礦（20%）、金屬（9%）和太陽能（2%）。
　　德意志銀行的分析顯示，在2013年，37%的未清償企業債為中國的上市銀行所持有，同時這些銀行給信托行業提供約36%所需資金。這表明上市銀行有約人民幣880億元資產面臨潛在違約風險。
　　但這些銀行總計高達8，190億元的額外撥備足以給這些風險提供保障。中國銀行業已經準備了充分的壞債儲備金，小規模債券和信托違約對銀行業應沒有根本影響。
　　市場信心將逐漸恢復
　　德意志銀行的分析調研范圍涉及2，400家中國企業債發行主體和13，000份集合信托產品。調研發現這兩個市場總信用風險規模為人民幣2，370億元，其中上市銀行對這些風險的敞口為37%。中國銀行業共撥備了8，190億元超額準備金。
　　德意志銀行認為雖然2013年估算的影子銀行總體規模高達人民幣19.7萬億元，但是風險主要來自集合信托產品，其總規模為2.7萬億元，占信托市場規模的24.7%。通過對13，000款集合信托產品的研究分析，即使最極端的潛在違約率也僅為4.9%，這些情況大多出現于工業和商業板塊。也就是說存在風險的資產規模不到1，320億元。如果假設違約率與銀行貸款1%的違約率相近，那么7.6萬億元的單一信托產品中將有60億元資產是高風險資產。
　　德意志銀行分析師認為，今年五、六月份企業債和信托產品償付高峰結束之后，市場對中國銀行業的信心將逐漸恢復，屆時投資者應將意識到實際違約率遠低于預期水平，違約率平緩上升是糾正信貸定價以及高效資產配置的常規途徑。

(關鍵字：鋼企 鋼鐵行業 寶鋼 武鋼)