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供需相對平衡，市場缺乏炒作題材。短期滬鋼依然面臨重重壓力，但基本面情況趨于轉好，中期上漲的基礎猶在。
近期，滬鋼恢復性上漲之后，開始在新的平臺上振蕩整理。盤面上,滬鋼短線投機氛圍明顯，上有壓力，下有支撐的格局使得多空雙方陷入拉鋸。基本面，需求回暖伴隨著產量回升，供需相對平衡，市場缺乏炒作的題材。筆者認為，短期滬鋼依然面臨重重壓力，但基本面情況趨于轉好，中期上漲的基礎猶在。
結構調整難兌現(xiàn)制約鋼價上漲
受國內外經濟增速放緩的影響，我國鋼鐵行業(yè)生產經營步入低谷，連續(xù)5個季度虧損。產能過剩、產品同質化、產業(yè)集中度低、鋼企區(qū)域分布不合理等結構性問題更加突出，前期政府通過項目審批調控鋼鐵產能的機制被證明并不成功，部分兼并重組沒有建立完整的集團管理體系，未能發(fā)揮資源的協(xié)同作用。
“高產能、高成本和低效益”的問題將繼續(xù)存在，“跌價—減產—漲價—復產—再跌價”的循環(huán)還會持續(xù)。鋼鐵產業(yè)結構調整依然任重道遠，制約了鋼價的上行空間。
鋼廠日均粗鋼產量重回200萬噸
9—10月份，鋼廠盈利狀況階段性轉好，刺激粗鋼產量迅速回升。目前一些中小鋼廠噸鋼毛利達到200元/噸以上，組織生產的積極性較高。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為160.61萬噸，環(huán)比增長1.42%；預估10月中旬全國粗鋼日均產量為199.92萬噸，環(huán)比增長4.33%。
目前我國鋼鐵產能超過9億噸，即使粗鋼日均產量達到200萬噸，年化產能利用率也僅在80%左右。筆者認為，后期日均粗鋼200萬噸的情況將呈常態(tài)化，但隨著消費淡季的來臨，短期產量急劇回升會帶來階段性供應壓力。
原料易漲難跌形成支撐
隨著原料補庫的持續(xù)進行，目前進口礦已恢復至120美元/噸附近，焦炭也漲至近1500元/噸。通過測算，上述原料對應的螺紋鋼成本在3600元/噸左右。目前在國內礦減產及焦煤季節(jié)性需求增加的情況下，原料易漲難跌的局面將持續(xù)，從而對鋼價形成一定的支撐。本輪鐵礦石價格回升的幅度遠超過鋼材，也表明礦山相對鋼廠仍處于強勢地位。
需求給力庫存降至低位
隨著市場信心的恢復，同時政府投資拉動效應逐步顯現(xiàn)，鋼材需求顯著回升，市場上一些規(guī)格出現(xiàn)短缺。扣除國慶長假因素，社會庫存已連續(xù)14周下降，11月初國內五大鋼材品種總庫存為1245萬噸，同比下降13%左右。據(jù)了解，近期鋼廠合同組織和出口依然較好，另外，從鋼協(xié)統(tǒng)計的10月份重點鋼鐵企業(yè)日均銷量來看，也超過全年平均水平。
隨著傳統(tǒng)鋼材消費淡季臨近，后期國內庫存或止降轉升，但只要經濟平穩(wěn)運行，國內需求就不會出現(xiàn)逆轉，將繼續(xù)保持高位，預計2012年國內粗鋼需求有望達到7億噸的水平。
制造業(yè)去庫存化或進入尾聲
9月份多項經濟數(shù)據(jù)超出預期，消費品零售總額、固定投資、出口增速以及工業(yè)增加值等均出現(xiàn)回升。另外，美國就業(yè)、房地產等多項數(shù)據(jù)好于預期，歐洲永久救助機制生效后債務危機暫時也得到緩解。隨著經濟環(huán)境趨于改善，全球制造業(yè)去庫存化或進入尾聲，后期一旦企業(yè)進入補庫存周期，鋼鐵作為制造業(yè)的重要原材料，將獲得更多支撐。
綜上所述，短期產量的恢復以及產業(yè)結構問題仍將制約鋼價。但是中期鋼價上漲的基礎仍然存在。操作上建議逢低做多，耐心等待3500一線附近布局長線多單，目標位為3800—4000。
(關鍵字：滬鋼 鋼價 上漲 需求回暖 產量回升)
