12月10日，伴隨著一聲金鑼敲響，乙二醇期貨正式在大商所掛牌上市。期貨日報記者了解到，共有16827個客戶參與了乙二醇期貨首日交易，成交量35.33萬手(單邊，下同)，成交額200.79億元，持倉量3.9萬手。乙二醇期貨上市首日交易活躍，價格波動合理，產業客戶積極參與交易，實現了平穩起步的預期。

產業客戶參與積極性高

從市場結構看，首日交易中法人客戶持倉量占比43%，市場結構較為合理，包括中石油國際事業公司、中基石化公司、遠大能源化工公司、寧波恒逸實業公司等產業上中下游企業均參與首日交易。其中，乙二醇期貨交易首單花落中石油國際事業公司。

從價格走勢看，乙二醇期貨6個合約的掛牌基準價為6000元/噸，截至當日15時收盤，所有合約均低開。其中，主力1906合約開盤報5600元/噸，較基準價大幅低開，盤中價格走勢平穩，收盤結算價報5687元/噸，較掛牌基準價下跌5.22%。

“乙二醇期貨價格走勢合理反映了市場對未來現貨供求基本面的預期。統計數據顯示，明年我國乙二醇新增產能將超過300萬噸，下游聚酯產能增量在600萬噸左右，折合乙二醇需求量約213萬噸。乙二醇供應增量超過下游需求增量，市場預期未來供應過剩，遠月價格應貼水現貨價格。1906合約首日結算價5687元/噸低于現貨價格，反映了市場對未來的預判。”海通期貨乙二醇研究員劉思琪認為，乙二醇期貨首日平穩運行，市場參與度高，市場交易較為成熟理性。

中石油國際事業公司是中國石油(601857,股吧)天然氣公司的全資子公司，負責相關化工產品的貿易業務。據該公司化工品部副總經理方偉奇介紹，由于乙二醇生產地距消費地較遠、運輸周期長，運輸期間的價格大幅波動給企業帶來巨大的貨物跌價風險。此外，階段性需求較差會導致煉廠在一定時期內的高庫存，庫存同樣面臨跌價風險。由于此前沒有乙二醇期貨工具，中石油的乙二醇實貨貿易面臨較大風險，貿易規模也受到了很大的限制。

“多年來，我們一直參與PTA、甲醇、聚烯烴等石化期貨的套期保值，也一直關注乙二醇期貨上市推進的情況。大商所乙二醇期貨是世界上第一個乙二醇期貨品種，是業內同仁多年來的期盼。乙二醇期貨上市使我們的乙二醇生產和貿易有了更好的風險對沖手段，有效避免庫存跌價風險，也極大促進了行業整體的健康發展。”方偉奇表示，作為中國石油旗下負責進出口的國際貿易公司，未來將積極參與乙二醇期貨交易，在利用期貨管理風險的基礎上，穩步擴大乙二醇實貨貿易規模。他希望大商所能夠推出更多石化產品期貨、期權品種，為產業鏈企業提供更多的避險工具、手段和策略。

據了解，中銀國際期貨是中石油國際事業公司的經紀服務機構，幫助其順利完成首單交易。中銀國際期貨副總裁楊波表示，自乙二醇期貨獲批上市以來，公司抓緊時間深入了解乙二醇品種和合約的各項細則，利用與國內大型石油化工企業、貿易商建立的良好關系，積極拓展相關行業客戶、推廣期貨業務和開展各項投資者教育培訓，搶占市場先機，為推動乙二醇期貨平穩上市和投資者積極參與打下了基礎。

作為國內大型聚酯生產企業，寧波恒逸實業公司參與了乙二醇期貨首日交易。該公司副總經理莫建建表示，原料價格短期大幅波動，給企業經營管理帶來了非常大的困難。12月7日乙二醇現貨日均價為5975元/噸，相較9月6日下跌了2105元/噸，僅3個月時間跌幅達26%，影響行情的因素主要為供應增加和需求下滑，如煤化工裝置順利投產帶來的供應增加、聚酯開工下滑等。

“隨著乙二醇期貨上市，參與交易的產業企業和投資機構會更加專業和全面，期貨價格博弈更加充分，保障期貨套保功能有效發揮。聚酯企業不僅可以通過套期保值來規避價格風險，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業生產經營決策的科學合理性，在提高企業經濟效益方面發揮著重要的作用。”莫建建說。

在期貨市場獲益的不僅是下游的聚酯企業，作為連接產業供需兩端的紐帶，貿易商在日常經營中面臨著采購和銷售兩端的波動風險，避險需求十分強烈。作為年貿易總量約200萬噸、進口量約60萬噸的大型乙二醇現貨貿易商，遠大能源化工需要確保持有一定量的常備庫存，以滿足下游企業的生產需要。在行情下行過程中，庫存會面臨較大的虧損風險。“我們參與了乙二醇期貨首日交易，未來公司將在期貨市場及時、高效和安全地開展套保業務，并考慮通過期貨市場進行遠期商品的采購和銷售，改善企業避險和貿易方式。”遠大能源化工烯烴事業部總經理戴煜敏表示。

拓展企業套保交易模式和策略

對于參與眾多化工品種的貿易、生產企業而言，乙二醇期貨的上市，還拓展了企業套保交易模式和策略，給企業提供了跨品種套利空間。據了解，乙二醇、聚烯烴在油制和煤制工藝中具有相同的原料，存在著較強的相關性。由于乙二醇、聚烯烴的下游需求不同，供需結構存在差異。同樣，乙二醇和PTA作為下游聚酯的原料，面臨著相同的下游需求，但上游生產原料、成本不同。當乙二醇與其他化工品種的供需端存在較大變化時，可以在期貨市場通過買入一個品種合約、賣出另一個品種合約來套利，形成跨品種的風險對沖策略。

“從價格走勢看，乙二醇與聚烯烴品種價格關聯度、相似度較高，與甲醇為上下游關系，與PTA共同擁有聚酯下游，必然會為跨品種套利增加更多機會。此前，企業套利方式有近遠期套利、跨區域套利和內外盤套利。乙二醇期貨上市會給乙二醇的期現套利、跨品種套利提供更多機會。”中基石化芳烴聚酯部總經理孫倜說。

值得注意的是，雖然昨日是乙二醇期貨首次“亮相”，但產業鏈企業對于期貨并不陌生。“長期以來，我們公司參與了PTA期貨交易，制定了明確的套保業務制度和操作流程。公司參與期貨的主要的目的是進行庫存管理。比如，今年二三季度預期PTA價格不斷上漲，在期貨上做買入套保，對沖了成本上漲的風險。” 莫建建說。

優化產業鏈定價方式

相關市場人士表示，除了避險功能之外，企業還可以利用期貨價格信號靈活進行貿易定價，提高定價合理性。目前，乙二醇供應商大約有超過70%的貨物通過直銷給聚酯工廠，其余會以均價方式銷售給關系穩定的貿易商，合約定價主要參考ICIS(安迅思)均價、普氏均價、中石化結算價和CCF(中國化纖信息網)均價，并根據合同量進行折扣談判。當前現貨貿易還沒有統一的具有較強約束力的定價機制。

乙二醇期貨上市有望優化行業定價模式。乙二醇和PTA基本有著相同的下游聚酯企業，由于PTA期貨市場的成熟，產業鏈上下游客戶對期貨價格加升貼水的基差貿易定價非常熟悉。乙二醇期貨上市后，下游聚酯企業和貿易商更能快速理解和參與基差貿易模式。通過基差貿易，生產企業可以提前鎖定銷量及利潤，拓寬銷售渠道;下游聚酯工廠可以實現每日點價，規避高結算價帶來的經營風險;貿易商可以擴大貿易量，逐步整合上下游資源，利用自身渠道、資金等優勢向產融結合方面轉型升級。

“期貨市場價格發現的功能將為國內提供更加公平、公正、公開的定價參考。期貨交易者眾多，包括生產廠商、中間貿易商、下游消費廠家以及相關投資機構。眾多交易者在同一平臺大量競價交易，將促進期貨價格發現功能發揮，推動期貨價格成為現貨價格的‘標桿’，以期貨價格為基準的基差貿易模式有望在行業內推廣。”莫建建說。

(關鍵字：1.7萬客戶 參與交易乙二醇期貨上市)