|
上周集中出爐的7月經濟數據并未像市場所期待的那樣，多項數據遠遜于市場預期，如CPI、PPI、出口、新增貸款等多項數據更是創下近期新低。而在市場一片高呼貨幣政策或將繼續加碼的同時，監管當局卻并不為所動，而仍按兵不動，靜觀其變。這其中的原因又是什么？是時機未到？還是有更多的考慮？這些都值得去探究。
“實際上，按照往常慣例，采取貨幣政策的條件已經具備。”亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健表示，但是，央行在實施貨幣政策的同時，還需要考慮其它政策的配套實施事宜，如財政政策，因此，這個時間點的確不好把握。
但是，值得注意的是，受勞動力成本、資源性產品和部分不可貿易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響，當前物價對需求擴張較為敏感，擴張性政策刺激通脹的效應在增強。這是央行在近日公布的《2012年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出的對長期通脹的擔憂。
短期來看，報告指出，“受到基數降低等影響，8月份后同比CPI有可能出現一定回升，力度不會太大”。與此同時，業內專家也表達了對長期通脹的擔心。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，對于通脹，貨幣政策要更具前瞻性，不僅僅看到年內，還要看到明年；不僅要看到國內，還要看國外。在關注價格上漲所帶來的通脹預期變化的同時，也要關注隨著未來投資刺激的力度加大，也會引發通脹預期。
此外，莊健還認為，當前貨幣政策遇到兩難問題，一方面，當前的小微企業經營很困難，急需資金的救助。但另一方面，我國政府對房地產調控的決心很堅定。這兩者間的矛盾使得當前貨幣政策實施的時點更難把握，這也決定了貨幣政策放松只能適度和謹慎，不宜驟然放量，同時操作上需要更具有前瞻性。
“當前，為了穩定經濟的增長，無論是中國、歐洲還是美國，都不能單純的使用貨幣政策，而應該配合財政政策等其它政策一起實施。在還未找到新的增長點，市場投資意愿不佳的情況下，貨幣政策的實施需謹慎。”莊建認為。
可見，基于上述兩點的原因，市場有關降準的預期落空。而值得注意的是，央行于近日以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標利率為3.35%，已連續第五周持穩未變。成為央行調節市場資金面的“主旋律”。
本周公開市場到期凈回籠資金650億元，分析人士認為，央行繼續進行回購操作以維持資金面的相對充裕，符合市場普遍預期。
有分析人士認為，7月份數據不如預期的好，但也沒有更差，因此市場未顯示出更多的方向性與趨勢性，或許這是降準遲遲未現的原因之一。再從銀行間貨幣市場來看，資金面不是非常緊張，回購利率都較為穩定，逆回購基本能夠保持貨幣市場的流動性平衡。
（貨幣政策 CPI）
