銅進口，就是利用國外和國內在同一時點的銅價差偏差，當倫敦銅價格較低而上海銅價格偏高時，在倫敦LME期貨市場進行點價，然后，在上海期貨交易所同步拋出同等數量的銅期貨合約，以鎖定國內外價格差，待現貨銷售后，獲取進口利潤。銅進口主要參照進口比值的高低，也就是國內外的銅價格差，當加上現貨升水、增值稅和其他雜費后的進口銅價低于國內銅價時，說明比值恢復的進口良機出現了，此時，進口企業就會開足馬力，以獲取進口利潤。

舉例來說，2011年9月，由于受到歐元區債務危機加劇的影響，倫敦銅價大跌，而國內銅受到財政和貨幣政策支撐，在經濟數據相對較好的背景下，國內銅價高于國外，比值恢復，因此在2011年9-12月間，銅進口同比增幅高達76%。

年初至今，國內經濟增速出現回落，制造業屢次跌破枯榮線，進口比值持續低位徘徊，進口虧損，銅進口量下降。根據1-5月我國銅進口數據，進口同比萎縮了26%，是自2004年以來進口降幅最大的一年。但6月7日以后，隨著美國退出QE預期升溫，銅價利多因素不在，資金回流促使美元止跌攀升，LME銅再現弱勢下跌。進口比值在6月7日-21日重新恢復，進口銅盈利機會來了，貿易商又卷土重來。比值恢復進口增加，保稅區庫存在經歷連續6個月的大幅下滑后，又將出現快速增長。同時，根據進口銅的季節性統計分析可以看出，在歷年的進口節點上，6-9月往往是進口高峰，因此，6月后我國銅進口量將會出現明顯增長。

但值得注意的是，融資銅事件對進口銅的影響不容忽視。外管局5月5日發布“20號文”，要求銀行控制外匯貸款的規模，并對虛假進口貿易進行甄別，以降低信用證的貸款規模。受此影響，國內多家銀行開始停止對銅貿易商開立信用證。在銀行分類評級體系中，原先B類企業也能獲得信用證授信額度，但目前銀行收緊信貸政策，多數企業短期內很難獲得銀行支持。許多原先靠進口銅貿易進行操作的企業紛紛停止了銅進口。當前，能進口銅的企業，要么信用等級高，銀行仍可給予授信額度，要么自有資金充裕，可以全款買銅，否則，靠銀行支持進行進口貿易非常困難。

我國是銅資源短缺國，銅對外依存度高，要滿足國內的需要，進口銅是必不可少的。我國進口銅資源主要有三種方式，分別是進口銅精礦、廢銅和精煉銅。前兩種是原料，用于冶煉廠生產精煉銅。今年以來，我國銅精礦原料進口量出現超常增長。根據國家統計局統計數據，1-5月我國銅精礦進口增速達33%，創下自2004年以來的最高。原料供應的增加，導致我國精煉銅產量大幅提升。1-5月我國精煉銅產量平均增速18%，是自2004年以來的最高水平，根據目前的增速規模估計，我國今年精煉銅產量有望達到698萬噸，比去年增加約100萬噸，在我國需求規模基本保持不變的前提下，我國精煉銅產量大幅提高，將替代部分進口銅，銅的進口規模將會出現下滑。

目前，最新的現貨貿易升水高達200美元，是今年以來最高水平，說明國外機構在持續買入現貨銅，同時抬高升水，增加現有庫存規模，阻礙了進口銅的增長。因此，盡管出現比值恢復，但預計今年精煉銅進口量很難超過去年，進口出現大幅增加的可能性很小。

(關鍵字：銅價 進口銅 融資銅)