11月14日報道：美國強勁的就業數據同時加劇了市場對美聯儲加息或提前到來的擔憂。避險情緒不斷推高美元指數，工業金屬明顯承壓，鋅的金融屬性對鋅價短期走勢影響更突出。筆者認為，隨著美聯儲QE完全退出，強勢美元回歸對鋅價形成負面;歐元區、中國經濟增速放緩，新的流動性寬松政策繼續支撐疲弱的經濟增長，國際機構看好鋅價及倫敦庫存持續走低，倫鋅明顯堅挺，但國內供應相對充裕及需求減弱，滬鋅上漲乏力，外強內弱格局短期難改。

首先，美國經濟形勢向好。十月份的美國勞動力市場復蘇速度持續快于美聯儲預期，9月份美聯儲最看重的PCE核心通脹率指標只增長了1.4%，接近美聯儲在年底前達到1.5%-1.7%的預計區間。提高聯邦基金率目標范圍的時間點可能比當前預測的更快。歐元區10月綜合PMI終值52.1，低于預期，經濟仍然處于低位徘徊，未見明顯復蘇跡象，貨幣政策繼續維持寬松局面。中國十月份物價指數連續數月回落，國內經濟存在通縮風險，央行將繼續實施定向降低短期資金成本的手段，也不排除降息降準的可能。

其次，鋅市場供給外緊內松，全球仍嚴重短缺。世界金屬統計局(WBMS)公布的報告顯示，2014年1-8月全球鋅市供應短缺6.47萬噸。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數據顯示，全球鋅市2014年預計短缺40.3萬噸，明年缺口將降至36.6萬噸。

國產精煉鋅供應相對充足，對于進口鋅的需求進一步降低。9月中國鋅精礦產量為51.3萬噸，環比增長4.6%，創年內最高，但同比減少0.67%。目前鋅價仍使得鋅礦企業有盈利，這或許是鋅礦維持高產的主要原因。進入10月后，雖北方及西北地區部分因降雪多有停產減產，但多以中小礦山為主，大型鉛鋅礦因取暖設施完備，因此整體產量下降將不明顯。此外10月后，南方及非洲部分國家將結束雨季，前期囤貨將集中流入市場。原本未來停產的Century礦多運營一季。整體預計近月鋅礦市場貨源或仍充裕。

冶煉廠方面，高加工費使得國內冶煉廠開工維持高位，據統計9月份國內主要冶煉廠開工率在77.27%附近，處于年內相對偏高。我國9月精煉鋅產量為50.68萬噸，同比增長12.1%，環比增加4.23%。1-9月累計生產精煉鋅419.2萬噸，較去年同期增加4.6%。10月份后國內鋅冶煉廠檢修減產情況明顯下降，僅豫光鋅業短暫檢修，但影響產量僅7000噸。而馳宏鋅鍺會澤冶煉廠10月復產及湖南太豐、陜西鋅業新開啟生產線，預計10月份國內精煉鋅產量還將維持高位。

9月中國進口精煉鋅2.88萬噸，同比大幅下降52.39%，環比下降50.93%。1-9月累計進口50.85萬噸，同比增22.58%。不過1-9月累計出口達6.13萬噸，其中9月出口達到2.54萬噸，而去年全年出口僅3425萬噸。鋅滬倫比值近月仍維持低位壓制鋅進口。

最后，終端用鋅市場消費不旺。9月，汽車生產200.70萬輛，環比增長17.1%，同比增長4.2%;銷售198.36萬輛，環比增長15.6%，同比增長2.5%。9月份汽車產銷受季節性需求上升影響，環比呈較快增長，但同比增速較低。1-9月份，全國房地產開發投資68751億元，同比名義增長12.5%(扣除價格因素實際增長11.7%)，增速比1-8月份回落0.7個百分點。9月份，房地產開發景氣指數(簡稱“國房景氣指數”)為94.72，比上月回落0.07點。1-9月份，商品房銷售面積77132萬平方米，同比下降8.6%，降幅比1-8月份擴大0.3個百分點。廣東、浙江等地的鋅合金企業調研顯示，企業開工并沒有回暖，仍在60%附近，開工主要受終端需求疲弱訂單減少、企業貸款困難資金壓力大、環保檢查嚴苛影響。

(關鍵字：鋅價 美國經濟形勢 鋅礦 冶煉廠開工)