“兜底增持”在6月喧囂一時，受產業資本力量支撐，當月上市公司重要股東在二級市場累計凈增持39.12億元。進入7月，A股中樞整體上移趨勢不變，但越來越多的“兜底夢碎”案例令產業資本也不禁打起退堂鼓。數據顯示，7月以來產業資本重現凈減持，截至7月21日，凈減持金額為2.36億元，其中中小創品種依然是減持的“重災區”。

凈減持重現

數據顯示，7月以來共計有360只股票遭到產業資本的增/減持，其中增持涉及209只股票，減持涉及135只股票，持平的股票則有16只。相比6月全月416只水平，無論在規模和速度上7月環比均相差無幾，不過方向上卻大相徑庭，從凈增持演化為凈減持，由此，7月成為產業資本增持熱情的轉折點。

具體來看，7月遭到產業資本增持的滬市主板股票有42只，深市主板股票37只，創業板股票54只，中小板股票76只，數量上獲得增持的中小創品種占據絕對優勢，但從金額上看，79只主板股票累計獲得57.98億元凈增持，130只中小板和創業板股票累計獲得49.50億元凈增持，大小票之間大致可以用“平分秋色”來形容。

不過減持方面，7月遭到產業資本減持的滬深主板股票各有33只和12只，但同期遭到堅持的創業板股票和中小板股票各有37只和53只，后者數量之和恰好是前者的兩倍。金額上，主板股票金額累計為40.80億元，但中小創股票減持金額累計為69.04億元，后者為前者的1.69倍。

從行業板塊來看，同樣能發現產業資本對中小票“不感冒”的態度。根據數據統計，7月遭到增減持股票數量最多的板塊分別是申萬計算機、化工、醫藥生物、電器設備、機械設備、傳媒等板塊，數量最少的板塊則是銀行、鋼鐵、休閑服務、采掘等板塊。其中計算機、醫藥生物、傳媒等均是中小創品種的“密集區”，7月遭到增/減的股票數量累計為81只，占全部減持股數量的60.74%。

個股方面，*ST銳電和和邦生物減持排第二、第三，金額分別為6.53億元和6.07億元；增持方面，遼寧成大、中泰化學、東方園林、龍凈環保金額最高，分別為13.85億元、13.77億元、5.96億元和4.52億元。

“去杠桿”加速

一方面，6月下旬以來監管層頻頻釋放加強金融“去杠桿”聲音，要求金融工作要圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，同時提出回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向四大原則。應該說，在我國宏觀經濟仍處于“L”型底部的時期，加速金融“去杠桿”有助于化解和降低系統性風險，利好A股市場的長遠發展，但短期而言，特別是對仍處于估值泡沫中的部分中小創品種，其市場調整的壓力無疑更大。

并且，中報窗口期，不少創業板股票還面臨“地雷”數即將引爆的尷尬。據顯示，截至2017年Q2，創業板業績增速連續五個季度下滑，特別是今年二季度以來，創業板中大市值公司業績增速下滑更明顯，其中計算機、傳媒行業更“受災嚴重”，剔除重組公司后，計算機行業凈利潤增速為-4.1%，與全部A股計算機行業18.9的增速不可同日而語；此外，創業板上市傳媒行業公司數量占該行業全部上市公司的27.5%，剔除重組公司后，傳媒行業凈利潤增速為-20.9%，相比一季報11.8%進一步下滑，相比全部A股傳媒行業14.9%的增速同樣大幅下滑。

另一方面，6月“兜底增持”受到產業資本青睞的一個重要出發點就是，上市公司高管寄望通過“兜底”彰顯自身對于公司發展前景的信心，吸引投資者跟風介入。但從實際效果看，此舉并未獲得普通投資者的歡迎，“兜底夢碎”頻頻發生。如奮達科技、樂金健康等股票均在短暫的股價飆升后出現投資者“一哄而散”。

此外，外延式并購退潮，商譽減值如同達摩克利斯之劍高懸。今年以來并購重組審核速度緩慢，要求愈加嚴格，高估值并購帶來的“惡果”是，一旦業績達不到承諾水平，商譽減值則會反過來對公司股價形成雙重拖累。

產業資本主動減持“中小票”，客觀上起到了為自身“降杠桿”的作用，從創業板走勢看，7月以來板塊去杠桿明顯加速，截至7月21日，創業板指7月跌幅達到7.04%，且成分股中績優股和績差股分化趨勢進一步明顯。

(關鍵字：產業資本)