近期，進口菜籽商檢滯留，海關總署發布加強進口加拿大油菜籽檢疫的警示通報，且該通報解除前一直有效。受此影響，菜油漲幅居三油之首，周漲幅達6.03%，以至于菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價差明顯擴大。然而，從基本面分析，菜油價格后市面臨回調風險。

供應暫時無虞

截至3月8日當周，沿海菜籽庫存攀升至68.45萬噸，較前一周增加14.18%，但較去年同期下降1.65%。其中，兩廣及福建地區庫存為52.55萬噸，較前一周增加23.5%，與去年同期相比，降幅僅有0.85%。目前，菜籽庫存尚能保證供應。買家擔心中加關系變化及其產生的政策風險，遠期購入加拿大菜籽相對謹慎，4月到港量預計偏低。不過，菜籽壓榨利潤好轉，買家可能轉而采購澳大利亞菜籽，遠期供應未必出現短缺。

菜油方面，目前，兩廣地區庫存為10.8千噸，僅次于2017年同期，遠高于去年同期的3.2千噸;華東地區庫存為40萬噸，高于五年均值的20.79萬噸。上述地區的菜油庫存合計為41.08萬噸。由于內外價差拉大，進口利潤可觀，后期我國進口菜油的數量預計增加。

賣出倉單有利可圖

5月，菜油倉單面臨注銷。1月10日，菜油倉單達到32786張，目前有所下滑。截至3月12日，菜油倉單為25179張，為歷史同期高位。按2018年拋儲菜油均價測算，菜油價格高于6400元/噸，倉單便有利潤，目前的價格對拋盤具有吸引力。

2月28日晚間，有消息稱，我國取消了加拿大某公司向我國出口菜籽的注冊。3月6日，中國外交部發言人陸慷表示，近期，中國海關多次在從加拿大進口的油菜籽中檢出危險性有害生物，其中一家企業出口的菜籽檢疫問題尤為嚴重。3月7日，海關總署通過網站發布關于加強進口加拿大菜籽檢疫的警示通報。之后，菜油市場資金流入明顯。2月28日，菜油持倉金額為18.85億元，而3月11日，持倉金額為28.70億元。從行情啟動至價格達到最高點，資金增加了52.25%。不過，近兩日，資金大量流出，流出量約為10%。

與其他油脂的價差拉大

截至3月11日，菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價差皆運行至歷史高位。價差過高，豆油、棕櫚油對菜油的替代性增強，菜油剛需被擠壓，進而抑制菜油的去庫存速度。另外，美豆價格下跌，油粕比高位時入場的資金撤離，豆油價格偏弱振蕩;馬來西亞庫存處于歷史高位，我國庫存也持續累積，棕櫚油價格弱勢運行。可以說，油脂板塊整體承壓，菜油難以獨善其身。

結合上述分析，短期內菜油價格將開啟一輪下跌行情。但是，市場有兩方面的風險需要關注：一是中加關系的變化，其將影響菜籽的實際到港量;二是南方地區的油菜生產，其決定著菜籽的最終產量。由于冬季降水突出、雨季過早出現，油菜生產面臨不確定性。若降水持續發展至3月后半期，則將導致菜籽減產三成以上。另據氣象部門的一份數據，自油菜播種以來，南方地區一些省份的總體積溫水平就較常年落后。南方地區菜籽產量減少，將提振菜籽類行情。

(關鍵字：菜油 高歌 落幕)