近期關于中加關系方面的炒作一直沒有停歇，大概算一下，差不多有一個多月的時間。在這一個多月里，油脂板塊的其他兩位“兄弟”早已開始走下坡路了，但偏偏菜油獨自在走上坡路。究其原因，筆者認為菜油在過去這段時間里的走勢與油脂基本面相關程度并不太高，上漲的大部分原因應是政策的導向。因此，即使油脂利空云集，菜油也將繼續在高位振蕩。

中加關系成為“X因素”

在過去較長一段時間里，中加關系問題在菜油行情里一直占據絕對的主導位置，從起初的大漲，緊接著迅速回落，到最近緩緩走向平和，可以說政策因素在里面起到了不可或缺的作用。而未來一段時間，菜油走勢關鍵仍在于政策導向，也就是中加關系的走向。

本周農業部將審批GMO證書，但進口菜籽的主要障礙在于海關的檢驗檢疫，檢疫不合格，貨物就無法卸船。接下來我們要關心本周末中美新一輪的貿易磋商，若中美關系有所改善，那么中加關系也就順其自然會有所恢復。因此，作為菜油未來行情的“X”因素，中加關系不可忽視。

菜油進口利潤豐厚

目前菜油價格相對高企，豆油、棕櫚油的價格都處在下滑當中，導致菜豆、菜棕價差不斷擴大，并且價差均已擴大到新的歷史高位。但是貿易商進口菜油獲得的利潤極其豐厚，因此貿易商會加大對進口菜油的采購力度。不過，當前菜豆、菜棕的高價差，已令需求有所減弱，交易量已經開始下降，從而將給菜油價格的進一步上漲帶來壓力。

數據顯示，截至第12周，國內菜油日均成交量400噸，較前一周下降360噸，降幅47.37%;成交累計為2000噸，較前一周下降1800噸，降幅47.37%。而截至3月26日，進口4月船期的加拿大菜油的進口利潤為804元/噸，進口5—7月份船期的加拿大菜油的進口利潤為731元/噸。

油脂庫存壓力較大

春節過后，豆油去庫存效果一直不佳，只不過前段時間由于油廠挺油以及部分投資者買油賣粕套利，導致前期豆油價格一直保持堅挺。而近期隨著棕櫚油旺產季來臨以及買油賣粕套利的解鎖，豆油、棕櫚油價格一路下跌。

目前，油脂需求旺季還尚未正式來臨，加之進口棕櫚油也有一定的利潤，國內棕櫚油庫存量持續增加，國內龐大的油脂庫存將對菜油價格產生較強的壓制作用。

由于近期菜油廠開機率下降等，菜油庫存繼續下降。數據顯示，截至第12周，國內兩廣及福建地區菜油庫存為9.1萬噸，較前一周下降1.07萬噸，降幅為10.52%，但較去年同期增幅達72.02%;國內商業豆油庫存量為136.47萬噸，較前一周下降1.67萬噸，降幅1.21%;國內食用棕櫚油庫存為76.11萬噸，較前一周增加0.72萬噸，增幅0.9%。

綜上所述，雖然菜油近階段去庫存速度較快，但是畢竟菜油屬于油脂板塊里的一個小品種，其他兩大油脂高企庫存的壓力必將會對菜油價格形成拖累。然而，隨著4、5月份進口菜籽到港量的大幅減少以及在中加關系不確定之下，菜油將繼續在此高位區間振蕩。

(關鍵字：菜油 “我行我素”)