如今的國內豆油行情真是“有點弱”，放眼望去，眼下期貨盤上盡是“綠油油”一片，周三、周四連豆油已經連續兩日下挫，累計跌幅逾2.3%。現貨市場亦是如此，繼周三下跌30-60元/噸之后，周四沿海一級豆油現貨主流價格再次下跌30-60元/噸不等，至5160-5280元/噸一線。那么是何緣故導致豆油迎來這波下跌的呢?

眾所周知，巴西咨詢機構AgRural稱2018/19年度巴西大豆收獲基本結束，且其將2018/19年度巴西大豆產量預測值調高到了1.153億噸，比早先預測高出70萬噸，在此之前巴西國家商品供應公司(CONAB)也將巴西大豆產量調高到1.143億噸，比上次預測值高出49萬噸。而南美大豆另外一大主產國-阿根廷布交所最新發布報告稱，截至5月15日當周阿根廷大豆收獲進度達到76.7%，高于去年同期的71.1%，并且該交易所還將2018/19年度大豆產量預測值調高到5600萬噸，高于早先預期的5500萬噸，這比上年產量3510萬噸高出近60%。

隨著南美大豆實現豐產上市，南美大豆壓榨利潤又較為可觀，使得中美貿易戰升級背景下中國油廠加快南美大豆采購節奏(當然了，這也推動南美大豆貼水不斷上升，促使全球其他買家需求轉向美國，中美貿易戰也改變了全球大豆市場貿易格局)，繼上周采購20船南美大豆(包括3船阿根廷大豆)之后，本周截止周三至少采購15船南美大豆(包括1船阿根廷大豆)，由于原料基本充裕，油廠開機積極性較高，近幾周大豆周度壓榨達到190萬噸以上超高水平，豆油庫存也已大增至145萬噸周比增4%，且短期庫存增長勢頭或難扭轉，基本面“壓力山大”，豆油行情聞之“如坐針氈”。

與此同時，馬來西亞棕櫚油出口增速出現放緩跡象，產量降幅也逐漸收窄，對市場樂觀預期形成打壓。根據船運調查機構數據顯示，馬來西亞棕櫚油5月1-20日出口相比上月同期增5.6-13.0%，作為對比，前15日增幅15%。SPPOMA數據則顯示，馬棕油5月1-20日產量相比上月同期降10.13%，作為對比，前15日降12.35%，前10日降18.22%，前5日降30.21%;這拖累馬棕油期價走弱，間接利空國內豆油市場。

此外，美國原油庫存意外大增，EIA數據顯示美國5月17日當周原油庫存增加474萬桶(預期減少170萬桶)，且創下2017年8月以來新高，且曠日持久的中美貿易戰引發市場對需求商的擔憂，市場避險情緒升溫，投資者拋售原油等高風險資產，國際油價承壓走低，周三晚WTI 6月原油期貨收跌1.57美元，跌幅2.49%，報61.42美元/桶，創3周來最大單日跌幅，布倫特7月原油期貨收跌1.19美元，跌幅1.65%，報70.99美元/桶。外圍環境惡化，亦給國內油脂市場增添些許壓力。

總體而言，榨利可觀促使中國油廠持續采購南美大豆，原料供應基本充裕，油廠開機積極性較高，豆油庫存因此處于增長勢頭，馬棕油及國際原油持續回落，利空云集，導致國內豆油行情出現持續明顯下跌現象。

但中美貿易戰擔憂難消，特朗普政府在將華為實施禁令之后，正在考慮對中國更多高科技企業實施禁令，這加重了市場對貿易戰的擔憂，中加緊張關系也持續，或有助于限制豆油現貨回調幅度。但在豆粕強勁漲勢結束之前，買粕賣油操作仍將壓制豆油行情，豆油行情弱勢格局還將延續。

(關鍵字：油價 豆油)